财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压(yā)力(lì)过去以及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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