2022年是国内实施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管在政策(cè)扶(fú)持和(hé)行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业(yè)产量不(bù)断扩大(dà)，营收、归母净利(lì)润(rùn)不断增长(zhǎng)，但行业内上(shàng)中下(xià)游板块(kuài)的(de)盈利能力分(fēn)化严重，亟待引(yǐn)起注(zhù)意。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院的(de)数据显(xiǎn)示，光伏设备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备行(xíng)业主要分为5大(dà)板块，分别是上(shàng)游的硅料硅片(piàn)生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工(gōng)设备(bèi)、逆(nì)变器(qì)、光伏(fú)辅材(cái)和光(guāng)伏电池组件(jiàn)。利(lì)润结构整体呈现(xiàn)金(jīn)字(zì)塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业(yè)净增长的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总体利润贡献度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下(xià)行预(yù)期增加，结合对企(qǐ)业(yè)经营(yíng)数据(jù)变化的分(fēn)析，可以看出(chū)：光(guāng)伏(fú)设备的上游将迎(yíng)来降价与去库存阶段(duàn)，这(zhè)对于中(zhōng)下游企业来说意味着原材料成本得到控制，利于企业经营能(néng)力提升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能(néng)源重要方(fāng)向(xiàng)的光伏设备，市(shì)场(chǎng)加大对上市公(gōng)司的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究院统计发(fā)现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背(bèi)后(hòu)，与(yǔ)之同步的是上市企业经营规模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量(liàng)方面(miàn)来看，根(gēn)据(jù)国家(银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄jiā)能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以(yǐ)看出(chū)，光伏(fú)制造端(duān)产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)实现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润(rùn)增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实(shí)现归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第(dì)2。公司在去(qù)年电池片环节尤(yóu)其是大尺银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄(chǐ)寸(cùn)电池处于供不应求的状态，年内累计实(shí)现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增(zēng)速居前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛(máo)利率分(fēn)析(xī)发现，上中下游呈现的(de)结果参(cān)差(chà)不齐(qí)，上游硅(guī)料硅片享受(shòu)到(dào)光伏产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)较(jiào)高；而中下(xià)游多(duō)数板块毛利率不(bù)及行业平(píng)均。

　　数据(jù)显示，上游的(de)硅(guī)料硅片(piàn)2020年毛(máo)利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)毛(máo)利率第(dì)2低，仅高过光伏电(diàn)池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率(lǜ)最(zuì)高的(de)板块。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率较快(kuài)提升(shēng)，首(shǒu)先是源于供不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业(yè)的(de)原材料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可以(yǐ)形容其(qí)为“卖铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价格波动巨(jù)大，但(dàn)从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价格依然处(chù)于高(gāo)位。特别是(shì)上半(bàn)年硅片价格持(chí)续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛(shèng)之下(xià)，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与(yǔ)硅料企业签(qiān)订巨额(é)订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头(tóu)部企业代表之一(yī)通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益(yì)于多晶硅(guī)产(chǎn)能(néng)缺口，相关产品持续(xù)扩产，价(jià)格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进(jìn)入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业容易形成(chéng)规模(mó)效应。这一板(bǎn)块仅有3家(jiā)上(shàng)市公司，不容易(yì)形成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发式增长，平均(jūn)归(guī)母净(jìng)利润增速为172％，特(tè)别是(shì)大全能源(yuán)2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意(yì)的是，48家光伏(fú)设备行业(yè)2022年累计归母(mǔ)净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片企业(yè)归母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这3家企业(yè)2022年总共(gòng)实现归(guī)母净利银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄润516.66亿(yì)元，占(zhàn)光(guāng)伏设备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业(yè)经营(yíng)情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的(de)上游(yóu)，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领域(yù)参与厂商(shāng)较(jiào)多，企(qǐ)业(yè)间(jiān)竞争激烈(liè)。整体而言，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛利(lì)率呈现下行趋(qū)势(shì)，45家企业平(píng)均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游硅(guī)料硅片(piàn)爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛(máo)利率数据来看，中下(xià)游领域的(de)光(guāng)伏(fú)加工设(shè)备和(hé)逆变器毛利率3年来基(jī)本持平，而光伏辅材(cái)和光伏电池组件毛利率下(xià)滑明显(xiǎn)，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率最(zuì)低的(de)板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同板(bǎn)块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家(jiā)上市公(gōng)司，平均(jūn)毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块(kuài)涵盖18家企业(yè)，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等(děng)因素影响，福(fú)莱(lái)特(tè)的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有(yǒu)6家(jiā)企业，数量相对较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)以上。公(gōng)司去年逆(nì)变器全球出货量达(dá)77GW，逆(nì)变(biàn)设(shè)备(bèi)全球累计(jì)装机量已(yǐ)突破340GW，逆变(biàn)器在全(quán)球主(zhǔ)流市(shì)场(chǎng)占有(yǒu)率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中(zhōng)下游盈利能(néng)力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格(gé)自高(gāo)位(wèi)走出下行趋势(shì)，行(xíng)业格(gé)局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等(děng)硅(guī)片的阶段高(gāo)点，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根(gēn)据(jù)中国有(yǒu)色金(jīn)属工(gōng)业协(xié)会硅业分会(huì)公(gōng)布的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)的经营数据也(yě)可看出(chū)硅片价格(gé)下跌对上(shàng)游公司盈利(lì)的影响。今年一季度，大全能(néng)源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比(bǐ)2022年同期增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一(yī)季度存(cún)货周(zhōu)转率数据发现(xiàn)，无论是环比还(hái)是同比，相较而言(yán)都有明显下行趋势(shì)，说明当(dāng)前有库存积压(yā)风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度(dù)存货(huò)周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周(zhōu)转率变化趋(qū)势

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的局面，在清理(lǐ)库存的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还有进一步(bù)下行(xíng)空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下(xià)游(yóu)板(bǎn)块(kuài)，将能较好控制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄