来源：梁中华宏(hóng)观研究(jiū)

　　·概 要 ·

　　美联储如(rú)期加息25BP，并(bìng)按计划缩表。坚持加息(xī)的(de)关键仍是通胀压力太大。

　　本次美联(lián)储声明较3月(yuè)有何变化？第一，重申经济依然(rán)稳健(jiàn)，表(biǎo)述修(xiū)改为(wèi)“一季度经济温(wēn)和增长(zhǎng)，就业强劲，失业率(lǜ)在低位”。第二，重申美国(guó)银行稳健(jiàn)，明(míng)确(què)银行风险导致家庭和企业信(xìn)贷(dài)的收紧。第三，重申通胀压力，“通货膨胀仍然很高(gāo)，委(wěi)员会(huì)仍然高度关注通货膨(péng)胀风险”。第四(sì)，修改货币政策表(biǎo)述，重申“委员会评估(gū)货币政策的(de)滞后影响(xiǎng)”，删除“委员会(huì)预计(jì)一些额外的政策(cè)紧缩(suō)可(kě)能是适当的(de)”。

　　鲍(bào)威尔有何表态？关于经济，认(rèn)为经济可能面临来自(zì)紧缩信贷的阻力，其影响还需要时间来体现；预计美国经(jīng)济(jì)温和增长，有可能避免(miǎn)衰退，或(huò)者(zhě)是温和衰(shuāi)退。关于加(jiā)息，本次(cì)加(jiā)息依然是共(gòng)识；认(rèn)为(wèi)原则上不(bù)需要利(lì)率提高那(nà)么高(gāo)，正在评(píng)估是否(fǒu)达到限制性水平，认为或已(yǐ)经达到（或已(yǐ)经接近达到(dào)）。关于降(jiàng)息(xī)，强(qiáng)调劳(láo)动(dòng)力市(shì)场在走(zǒu)弱，但(dàn)依然强劲，薪资水平仍高；通胀有所缓和，但依然(rán)高企，远高(gāo)于目标，降低通胀(zhàng)仍(réng)需较长时(shí)间(jiān)，当前降(jiàng)息(xī)并(bìng)不合适。关于银(yín)行(xíng)和债务上限，强调地区性银行(xíng)发挥(huī)非常重要的作用，不希望大型银行进行大规模收购(gòu)，银行(xíng)业(yè)总体上(shàng)有所改善，美国银行系统健(jiàn)康且具(jù)有(yǒu)弹性。强(qiáng)调应及时(shí)提高(gāo)债(zhài)务上限。

　　1

　　如期加息(xī)25BP

　　如期加息(xī)25BP。2023年5月3日，美联储5月(yuè)FOMC会议决定加(jiā)息25BP，上调联(lián)邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利(lì)率回升至2006年6月以(yǐ)来(lái)的高点。此外，上调准备金余额(é)利率（IORB）至5.15％，上(shàng)调隔夜逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率至5.25％，上调隔夜回购利率至5.25％。

　　按计(jì)划(huà)缩(suō)表，美联储将继续减持(chí)美国国(guó)债、机(jī)构债务和(hé)机构(gòu)抵押贷款支持证券，上限为(wèi)950亿美元（600亿美元国债和350亿美元(yuán)MBS）。

　　我们认为，美联储坚持加息(xī)的关键(jiàn)仍在于(yú)通胀压力较(jiào)大。例如(rú)，3月美国核心通胀季调环比仍在0.4％的(de)高位，且(qiě)已(yǐ)经连续4个月处于高位(wèi)；核心通胀(zhàng)年化同(tóng)比也仍在4.9％，边际上并没(méi)有明显降温。本轮加息是80年代(dài)以来最快的一次，10次便累计(jì)加息500BP。

　　2

　　加(jiā)息或将(jiāng)结束

　　从(cóng)声明来看(kàn)，与(yǔ)2023年3月(yuè)相(xiāng)比有(yǒu)哪些变化？

　　关于(yú)经济(jì)方面，重申经济依然稳健。不过表述修(xiū)改为“1季度(dù)经(jīng)济(jì)活(huó)动以适度的速(sù)度(dù)增长，最近几(jǐ)个月就业增(zēng)长(zhǎng)强(qiáng)劲(jìn)，失业率(lǜ)保持在低(dī)位”。

　　关于(yú)通胀方(fāng)面，重(zhòng)申通胀压(yā)力。“通货膨胀(zhàng)仍然(rán)很高”、“委员(yuán)会仍(réng)然高(gāo)度(dù)关注通货膨胀风险(xiǎn)”、“致力于恢复(fù)2％的通胀目(mù)标”。

　　音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504131805876.png">

　　关于加息方面，或将(jiāng)停止(zhǐ)加息。重申委员会将评估货币政策的滞后影(yǐng)响(xiǎng)，“在确定额外的政策紧缩在多大程度上适合于(yú)随着时间(jiān)的推移将通货膨胀率恢复到(dào)2％时(shí)，委员(yuán)会将考虑货(huò)币政策的(de)累(lèi)积紧(jǐn)缩，货币政策影响经济活动和通货膨胀的(de)滞后，以及经济和金融发展(zhǎn)”。重点是删(shān)除了“委员(yuán)会(huì)预(yù)计，一些额外的政策紧缩(suō)可能是适当的，以实现一(yī)种货(huò)币政策立场”，表明美联储加(jiā)息或(huò)将结束。

　　关于银行风(fēng)险，重申美国(guó)银行稳健。“美国银行体系(xì)稳健且富有弹性(xìng)”；明确银行风险导致(zhì)了(le)家庭(tíng)和企业信贷的收紧(jǐn)（上一次(cì)表述为“可能(néng)”），重申这对经济、就业和通胀(zhàng)的影响存在(zài)不确定性，“家庭(tíng)和企业信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)可能会拖累经济活动、就业和(hé)通胀，这些影(yǐng)响的程(chéng)度(dù)仍不(bù)确定。”

　　3

　　鲍威尔有何(hé)表态(tài)？

　　关(guān)于经济(jì)，仍期待“软(ruǎn)着陆”。美联储主席鲍威尔认为(wèi)，经济可能面临来(lái)自紧缩信贷的(de)阻(zǔ)力，其影响(xiǎng)还需要时间来体现(xiàn)（尤其是住房和(hé)投资(zī)领域）。不过明确指出，如果美国出(chū)现经(jīng)济衰退，希望是(shì)温和的(de)；强调，美国可能会出现轻微(wēi)的经济衰退(tuì)。

　　关于加息，或已经达到限制性(xìng)水(shuǐ)平。美联储在(zài)3月议息会议时，就(jiù)已(yǐ)经在讨论停止加息的问题；不过，鲍威尔指出(chū)本(běn)次加息(xī)依然是共识，所有人全票通过(guò)，一些政策制定者谈到停止加息，但不是本(běn)次会议。

　　对于未来利率终(zhōng)点的问题，鲍(bào)威尔(ěr)认为原(yuán)则上不需要利(lì)率提高(gāo)那么(me)高(gāo)，正(zhèng)在(zài)评估是否达到限制性水平，认为或已经达到了限制性水平（或(huò)已经接近达到），也就意味着也许可以(yǐ)暂停加息了。后(hòu)续政策(cè)变化的关键仍是审视数据，尤其是通(tōng)胀。

　　关于降息，当前并不合(hé)适。鲍威尔强调，美国劳动力市场在走弱，但依然强劲，失业率(lǜ)仍在低位，薪(xīn)资(zī)水(shuǐ)平(píng)仍高，高(gāo)于(yú)2％的通(tōng)胀(zhàng)水平。整体通胀有所缓(huǎn)和(hé)，但依(yī)然高企，远高于目标水(shuǐ)平，降低通(tōng)胀仍需较长(zhǎng)时(shí)间，当前降息并不(bù)合适。

　　关于银行风险(xiǎn)，鲍威尔强调地区性银行发挥非常(cháng)重要(yào)的作用(yòng)，不希望大型(xíng)银行进行大规模收购，银(yín)行(xíng)业总体上(shàng)有所改善，美国银行系统健康且具有弹性。银行危机的影响(xiǎng)程度目前尚不确定(dìng)。

　　关于债务上限风险(xiǎn)，鲍(bào)威(wēi)尔强调应及时提高债务(wù)上限，如果没有达成债务协(xié)议，经济后果(guǒ)“高度不确定”。此前，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦也强调，如果国(guó)会不尽早采取行动提高债务上限，美国可能最早于6月1日出(chū)现债务违(wéi)约。

　　由于美联邦政(zhèng)府触(chù)及(jí)31.4万亿(yì)美元(yuán)的(de)法定举债上限(xiàn)，美国财政部于(yú)今(jīn)年1月(yuè)宣布采取特别(bié)措施，避免联邦政府发生债(zhài)务违约。美国国会预(yù)算办公室5月1日发布的(de)最新报(bào)告(gào)显示，美(měi)国在6月初耗尽资(zī)金的风险(xiǎn)较之前更高。

　　往(wǎng)前看，美国银行风险演变成系(xì)统性风(fēng)险的概率(lǜ)或有限，但中小(xiǎo)银(yín)行破产或(huò)依然会出现。目前市场依(yī)然预期(qī)美联储(chǔ)6-7月(yuè)维持利率水平不变，9月开始降息（概率达70％），年(nián)内至少降息50BP（概率达90％）。我们认(rèn)为，美国经济虽在下滑(huá)，但依然有韧性；美国通胀压力仍大(dà)，年内降(jiàng)息概率或(huò)较低。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格