4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消(xiāo)费旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负荷(hé)高(gāo)位，加之市场对新年度减(jiǎn)产(chǎn)担忧(yōu)加重(zhòng)，国(guó)内(nèi)棉(mián)价(jià)持续(xù)上(shàng)涨。而国外金融市(shì)场风险(xiǎn)隐忧仍存(cún)，消(xiāo)费(fèi)延(yán)续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国(guó)内(nèi)外棉花价差不断收(shōu)缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着(zhe)国内棉(mián)价连续攀升，价(jià)差(chà)逐(zhú)渐(jiàn)收(shōu)窄、由负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强(qiáng)的原因在于(yú)国内供需(xū)矛盾更为突(tū)出，春(chūn)节后国内需求(qiú)持续修复，外贸订(dìng)单表现也好(hǎo)于(yú)预期(qī)，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种和(hé)出苗(miáo)，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉(mián)市(shì)供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动(dòng)效果(guǒ)明显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位，开工负(fù)荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排单时(shí)间(jiān)达(dá)到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排(pái)单时间(jiān)达到近两(liǎng)年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺(fǎng)企纱(shā)线产品(pǐn)库存低位，产销压(yā)力较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企(qǐ)业增(zēng)加原棉(mián)储备库(kù)存，为棉花(huā)市场消(xiāo)费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价(jià)格持续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对高(gāo)价棉花的(de)接(jiē)受程度并不(bù)高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季实属和属实区别在哪，实属与属实的区别后，下游订单明显(xiǎn)减少(shǎo)，购(gòu)销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉价的上涨也(yě)并未(wèi)有(yǒu)效传(chuán)导到下(xià)游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格近(jìn)期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的(de)推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花播种以及(jí)出苗带来了(le)不利影响，进一步(bù)加剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但(dàn)近(jìn)日(rì)新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和(hé)沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生(shēng)不利影响(xiǎng)，再度引(yǐn)发(fā)了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段(duàn)性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉(mián)花播种面积普(pǔ)遍下降，根(gēn)据我们(men)的调研(yán)结果(guǒ)推算，2023年(nián)新(xīn)疆(jiāng)棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时(shí)，今年春(chūn)播开启以来，南北疆(jiāng)气(qì)温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟(chí)5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初(chū)部分地(dì)区出现大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新年度(dù)棉(mián)苗生(shēng)长进(jìn)度(dù)较去年同期或推迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减(jiǎn)产幅度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人(rén)士对新年度(dù)供(gōng)应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高(gāo)现货(huò)售卖(mài)价格。4月(yuè)份国内(nèi)价(jià)格(gé)明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低(dī)温天气的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年(nián)度(dù)棉花减(jiǎn)产概(gài)率大大增加。需求(qiú)端，目(mù)前下游纺织企(qǐ)业的开机率维(wéi)持(chí)高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需(xū)求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走弱(ruò)的预期，短期对国内棉价形(xíng)成一定的压(yā)力。但中(zhōng)长期内需持续(xù)复(fù)苏的逻辑并未改变，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费(fèi)复(fù)苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美高通胀问(wèn)题持续(xù)，使(shǐ)业者担(dān)忧(yōu)持续(xù)加息的(de)紧缩(suō)政策，或降低(dī)居民(mín)对纺织品服(fú)装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而实属和属实区别在哪，实属与属实的区别国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的(de)美棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之(zhī)出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度(dù)棉(mián)市(shì)的供需预(yù)测，将(jiāng)全球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存(cún)较上(shàng)年度去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉(mián)花消费将显著复(fù)苏，全(quán)球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期实属和属实区别在哪，实属与属实的区别(qī)下，棉(mián)纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正常出(chū)苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价出(chū)货(huò)意愿增(zēng)强，国内棉花(huā)价(jià)格(gé)随之水涨船(chuán)高(gāo)；而国外弱预期背(bèi)景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值。国内棉花价格(gé)回归至外棉(mián)价格上(shàng)方(fāng)，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市(shì)，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对(duì)产(chǎn)量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有(yǒu)许多(duō)轧花厂在升(shēng)级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会(huì)在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心(xīn)有望继(jì)续抬升。

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