财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧金允智致命之旅演的谁洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并(金允智致命之旅演的谁bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后(hòu)的市(shì)场价值。各个(gè)区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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