北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最初觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼临沂是几线城市，临沂是几线城市2023，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多花钱(qián)就能(néng)解决(jué)的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的(de)不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破(pò)产事(shì)件会(huì)带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决(jué)财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人知道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两(liǎng)个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会(huì)把股票(piào)卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的(de)技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还需(x临沂是几线城市，临沂是几线城市2023ū)要更多(duō)的(de)优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确(què)实希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它(tā)们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划(huà)分配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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