近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yí蓝宝石的寓意是什么n)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，蓝宝石的寓意是什么春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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