随着一(yī)季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧基(jī)金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数(shù)量(liàng)上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈(quān)，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的(de)提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝(jué)对偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰(tài)前(qián)十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关(guān)的(de)基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资(zī)产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨(jù)大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的(de)配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局(jú)和票价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪(xù)的过(guò)热持谨慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持(chí)续关注新(xīn)技术对(duì)经济(jì)各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的(de)改善，并打开估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特(tè)别是(shì)国产替(tì)代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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