金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基(jī)石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思白(bái)热化，下(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思xià)游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广(guǎng)告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公司(sī)业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠(qú)道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口(kǒu)从(cóng)农村转移到(dào)城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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