如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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