财联(lián)社记者近期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部(bù)分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十年比那(nà)都是(shì)放(fàng)不出去(qù)的(de)。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大(dà)型(xíng)城(chéng)商行相关负(fù)责(zé)人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则(zé)会形(xíng)成套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况本质怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度上反映(yìng)实体经济需求不足(zú)，资金(jīn)可(kě)能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财(cái)收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发(fā)布会上(shàng)公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营(yíng)管(guǎn)部早在(zài)2月份即表示，去(qù)年(nián)12月份，北京地(dì)区新(xīn)发放企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析(xī)认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势(shì)，如(rú)近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较差(chà)，需要购买票据来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的(de)不景气形成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财市(shì)场的收益率却在(zài)节节回(huí)升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公(gōng)司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式(shì)固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前(qián)银(yín)行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂(guà)是多年来(lái)罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称利(lì)率政策(cè)之(zhī)下(xià)，贷款、存(cún)款和金融(róng)市场之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银(yín)平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几年(nián)结构(gòu)性存款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂(guà)的(de)情(qíng)况(kuàng)主要是即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的(de)理财收(shōu)益(yì)率的差(chà)异，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度来(lái)看，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内人士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场发行人大(dà)多(duō)是大型(xíng)企业，理论上(shàng)其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的(de)定价理(lǐ)论(lùn)上(shàng)要(yào)比理财收(shōu)益率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说(shuō)明个人部门当前(qián)的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势(shì)的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利率高位时(shí)候拿(ná)的，在(zài)利率(lǜ)走低预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人士对财(cái)联社(shè)记者称(chēng)，当前贷款端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷(dài)款定(dìng)价(jià)上不去的情况(kuàng)下，未来(lái)存款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨(jù)大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动(dòng)的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第(dì)二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性(xìng)和(hé)空间，银行息(xī)差水平(píng)面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度显示(shì)，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利(lì)差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于(yú)存(cún)款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的手段(duàn)包括(kuò)但不限于以下三(sān)个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类(lèi)产品比(bǐ)照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业活期存款成本(běn)率(lǜ)加(jiā)权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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