2022年是(shì)国内(nèi)实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为(wèi)新能源的重点领域，光伏设备行业(yè)备受瞩目。尽(jǐn)管在政策(cè)扶持和行业高成长性背(bèi)景(jǐng)下，上市企(qǐ)业产量不断扩大(dà)，营收、归母净利润不断增长，但行(xíng)业内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市(shì)公司研究院的数(shù)据显示，光伏设(shè)备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产(chǎn)加(jiā)工板(bǎn)块，中下游的(de)光伏加工(gōng)设(shè)备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池(chí)组件。利(lì)润(rùn)结构整体呈现(xiàn)金(jīn)字塔结(jié)构(gòu)，上游板(bǎn)块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家(jiā)企业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利(lì)率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片(piàn)价格下(xià)行预期(qī)增加，结合对企业经营数据变化的(de)分(fēn)析，可以看出：光伏(fú)设备的上游将迎(yíng)来(lái)降价与去库(kù)存阶(jiē)段(duàn)，这对(duì)于中下(xià)游企(qǐ)业来说意味着原材料成本得到控制，利(lì)于(yú)企业经营能力提(tí)升。

　　归(guī)母净利润突(tū)破千(qiān)亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市(shì)场加大对上市公司的扶持力(lì)度。金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院统(tǒng)计发现，行业(yè)中(zhōng)48家上(shàng)市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步的是上(shàng)市企业经营规模不(bù)断扩(kuò)大，利(lì)润增(zēng)速(sù)可观。产量(liàng)方(fāng)面来看(kàn)，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏(fú)设备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩(jì)增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分别(bié)为8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第2。公司(sī)在去年(nián)电(diàn)池片环节尤其是大尺寸电池处(chù)于供不应求的状态，年内累计实(shí)现电池(chí)销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速居(jū)前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年(nián)增长(zhǎng)20个百分点，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块(kuài)毛(máo)利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现(xiàn)的结果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享受到光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业的红(hóng)利，行业有竞争壁(bì)垒，参(cān)与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛利(lì)率较高；而中下(xià)游多数板(bǎn)块毛利(lì)率不及行(xíng)业(yè)平均。

　　数(shù)据显示，上游(yóu)的硅料硅(guī)片(piàn)2020年(nián)毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛(máo)利(lì)率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字最高(gāo)的(de)板(bǎn)块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率(lǜ)较快提升，首(shǒu)先是源(yuán)于供(gōng)不应(yīng)求背景下的涨价。作为光伏设备行业(yè)的原材料方，硅(guī)料硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全年(nián)虽然硅(guī)片(piàn)价格(gé)波动巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来的数(shù)据来(lái)看，硅(guī)片价格依(yī)然处于高位。特别是(shì)上半年硅片价格持(chí)续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料(liào)企业签(qiān)订巨额(é)订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价(jià)双升，指(zhǐ)出(chū)受(shòu)益于多晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产，价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进(jìn)而带动毛(máo)利(lì)率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板块进入壁(bì)垒高(gāo)，深耕该领(lǐng)域的(de)企业容易形成规(guī)模效应。这一(yī)板块仅有3家上市公司(sī)，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈(chéng)现爆发(fā)式增长，平均(jūn)归(guī)母净利润增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年(nián)归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)2022年(nián)累计归母(mǔ)净利(lì)润(rù少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字n)增长606.30亿元，而通(tōng)威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业归母净(jìng)利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归母净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备(bèi)行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板块平(píng)均毛利率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏辅材等(děng)领域(yù)参与厂商(shāng)较多，企业间竞争(zhēng)激(jī)烈。整体而(ér)言，光伏(fú)设(shè)备中(zhōng)下游板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋势(shì)，45家企(qǐ)业平(píng)均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净(jìng)利润累计(jì)增长269.25亿元(yuán)，净利(lì)润增长(zhǎng)贡(gòng)献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛(máo)利率数据来看，中(zhōng)下游领域的光伏加工(gōng)设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛(máo)利(lì)率下滑明显，特(tè)别是光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组件成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板(bǎn)块的毛利率(lǜ)情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件板块11家上(shàng)市公(gōng)司，平(píng)均毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部企业隆(lóng)基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机(jī)电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业数量(liàng)较多竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年(nián)下滑，2022年(nián)平均(jūn)毛利(lì)率为16.85％。其中，由(yóu)于原(yuán)材料(liào)涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响，福莱特(tè)的主业光伏玻(bō)璃(lí)毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影(yǐng)响整(zhěng)体毛利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变器板块有(yǒu)6家企业，数(shù)量相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的(de)绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司去(qù)年逆变器(qì)全球(qiú)出货量达(dá)77GW，逆变设(shè)备全球累(lèi)计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占有率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢(màn)，中下游(yóu)盈利能(néng)力(lì)有望改善(shàn)

　　光(guāng)伏(fú)设备行业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅(guī)片(piàn)价格自高位(wèi)走出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点，多数(shù)硅片价格下(xià)跌幅(fú)度超过30％。根据(jù)中国有(yǒu)色金属(shǔ)工(gōng)业协会硅业分会公布(bù)的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片(piàn)企业的经(jīng)营数(shù)据(jù)也可(kě)看出硅片价格下跌对(duì)上游公(gōng)司盈利的影响。今年(nián)一季度，大(dà)全(quán)能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货(huò)周转率(lǜ)数据发现，无论是环(huán)比还是同比(bǐ)，相(xiāng)较(jiào)而言都有明显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说(shuō)明当前(qián)有(yǒu)库(kù)存积压风险。以大全能源为例(lì)，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　专(zhuān)业(yè)人士(shì)认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供过于求的局面，在清理库存的阶段(duàn)下，硅片(piàn)价(jià)格(gé)还有进一步下行空间。这(zhè)对于光伏电池(chí)组件、光伏加工设备(bèi)等对中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升毛(máo)利(lì)率、营收率等有一(yī)定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字