国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的(de)公司(sī)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推(tu大冤种什么意思，大冤种是骂人吗ī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎ大冤种什么意思，大冤种是骂人吗n)示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策(cè)思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局(jú)。

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