作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门月(yuè)11日，国家(jiā)统计局公布了4月(yuè)份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民(mín)消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂(chǎng)价(jià)格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否(fǒu)到了(le)需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压(yā)力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。下半年(nián)随(suí)着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平(píng)有望回归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格则环比小幅(我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡(dàn)季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市，带(dài)动价(jià)格(gé)分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促(cù)销以(yǐ)及国内(nèi)油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的(de)影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生(shēng)产资(zī)料(liào)、生活资(zī)料价(jià)格环比分别下降0.6％、0我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原(yuán)油价格波(bō)动带(dài)动国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料及制品相(xiāng)关(guān)行业价(jià)格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结束(shù)自去年底以来的强(qiáng)势表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下(xià)，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待(dài)物(wù)价数据(jù)，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同(tóng)比持(chí)续徘徊在0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，环(huán)比(bǐ)走势均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较(jiào)高，高基数(shù)或对今年(nián)后续CPI同比读数(shù)持续造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更多关注(zhù)环比变动情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下半年(nián)生(shēng)猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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