如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略(lüè)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差>

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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