尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。科兴是美国的还是中国的>

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看科兴是美国的还是中国的，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。