北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么)中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美(měi)国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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