在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％<夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处/p>

　　近(jìn)日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基(jī)金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基(jī)金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对(duì夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化的布局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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