如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1949是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数90年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青(qīn49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数g)睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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