大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供给(gěi)冲击(jī)、预(yù)期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(s哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思hì)着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机(jī)会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或(huò)依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次(cì)战术(shù)性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半(bàn)月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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