2022年是国内实(shí)施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为新(xīn)能源(yuán)的重点领域，光伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)备受瞩目(mù)。尽(jǐn)管(guǎn)在政(zhèng)策扶(fú)持(chí)和行(xíng)业高成(chéng)长性背(bèi)景(jǐng)下，上市企业(yè)产量不(bù)断扩大(dà)，营(yíng)收、归母(mǔ)净利润不断增长，但行(xíng)业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起注意(yì)。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研究院的数(shù)据(jù)显示，光伏设备产(chǎn)业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备行业主要(yào)分(fēn)为5大板块(kuài)，分别是(shì)上(shàng)游的硅料硅(guī)片生产加工板(bǎn)块，中(zhōng)下游的光伏(fú)加(jiā)工设备、逆变(biàn)器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现金(jīn)字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处于金字塔底层(céng)，2022年3家相关(guān)企业净增长的(de)利润贡(gòng)献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润贡献(xiàn)度(dù)小，且毛利(lì)率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增加，结合对企业经营数(shù)据变(biàn)化的分析，可以看出(chū)：光伏(fú)设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存(cún)阶段(duàn)，这对于(yú)中下游企(qǐ)业(yè)来说意味着原材(cái)料成本(běn)得到控制，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企业(yè)利(lì)润增长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背景下，作(zuò)为清洁(jié)能源(yuán)重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司(sī)的扶持力(lì)度。金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院统计(jì)发现(xiàn)，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家(jiā)2022年获(huò)得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获(huò)得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与之同步的是(shì)上市企业经营规模(mó)不断扩(kuò)大，利润增(zēng)速可观。产量方(fāng)面来(lái)看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备行(xíng)业(yè)实(shí)现归母净(jìng)利润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增(zēng)速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均归母净利润(rùn)增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业(yè)绩(jì)下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年(nián)电池(chí)片环(huán)节尤其(qí)是大尺寸电池处于供不应求的(de)状(zhuàng)态，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈(yíng)利能(néng)力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速居前的(de)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛利率2年(nián)增(zēng)长20个百分点，3家企业(yè)净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发现，上(shàng)中下游呈现的结(jié)果参差不(bù)齐，上游硅料硅(guī)片(piàn)享受到(dào)光伏(fú)产(chǎn)业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较(jiào)高(gāo)；而中下(xià)游多数板块毛利率不及行(xíng)业平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的硅(guī)料硅(guī)片2020年(nián)毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅(jǐn)高过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备行业毛利(lì)率最高(gāo)的(de)板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源于(yú)供不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容(róng)其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波(bō)动巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来的数(shù)据来看，硅片价格依然(rán)处于高位。特别是上(shàng)半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷(fēn)纷与硅(guī)料企业(yè)签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代(dài)表之一通(tōng)威股(gǔ)份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益(yì)于(yú)多(duō)晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产，价格同比(bǐ)上(shàng一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月)涨(zhǎng)显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域的(de)企(qǐ)业容易形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应。这一(yī)板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易(yì)形成(chéng)恶性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企(qǐ)业业(yè)绩(jì)均呈现爆发式(shì)增长，平(píng)均归母净(jìng)利润(rùn)增速为172％，特(tè)别是大全能(néng)源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片(piàn)企业归(guī)母净(jìng)利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总共实现归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营(yíng)情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下(xià)游涉及光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂(chǎng)商较多，企业(yè)间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利(lì)率呈现下行趋(qū)势，45家企业平均(jūn)毛(máo)利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块毛利率数据来看(kàn)，中(zhōng)下游领域的光伏加工(gōng)设备和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年来基本持(chí)平，而光伏(fú)辅材和光伏电池组件毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为(wèi)毛利(lì)率最低(dī)的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　具体来看，光伏(fú)电池(chí)组(z一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月ǔ)件板块11家上市公司，平均毛利(lì)率(lǜ)为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业数量(liàng)较(jiào)多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原(yuán)材料涨(zhǎng)价等(děng)因素影响，福莱(lái)特的(de)主业光伏(fú)玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的毛利率在(zài)该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变(biàn)器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公司去年(nián)逆变器全(quán)球出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已(yǐ)突破(pò)340GW，逆变器(qì)在(zài)全球主流(liú)市场占(zhàn)有率第一(yī)。

　　硅料硅(guī)片存货周转速(sù)度放慢(màn)，中下(xià)游盈利能力(lì)有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅(guī)料硅片价(jià)格自高(gāo)位走(zǒu)出下行趋势，行业格局(jú)将发(fā)生怎(zěn)样的改变？

　　数据(jù)显示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点，多数(shù)硅片价格(gé)下跌幅度超(chāo)过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业协会硅业分会(huì)公(gōng)布的最(zuì)新数(shù)据(jù)，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅料硅片企业的经营数据也可看出(chū)硅(guī)片价格下跌对上游公司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年(nián)一季度，大全能源实(shí)现归母净(jìng)利(lì)润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今年(nián)一季度(dù)存货周转率(lǜ)数(shù)据(jù)发现，无论是环比还(hái)是(shì)同比，相较(jiào)而(ér)言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压(yā)风险。以大全(quán)能(néng)源为例，2022年一(yī)季度(dù)存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货周转率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游(yóu)硅料硅片面(miàn)临(lín)短期供过于求的局面(miàn)，在清理库存的(de)阶(jiē)段下，硅(guī)片价格还有进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)行空间(jiān)。这对于光伏电(diàn)池组件、光伏(fú)加工设备等(děng)对(duì)中下游板块，将能较好控制原材料成本(běn)，对提(tí)升毛利率一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月(lǜ)、营收率等(děng)有一(yī)定(dìng)帮(bāng)助。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月