5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监(jiān)、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资(zī)方容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(s容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人uí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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