北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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