银(yín)行(xíng)业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承(chéng)担(dān)过多风险(xiǎn)。目(mù)前可(kě)能的(de)解决(jué)方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所有存(cún)款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的(de)日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和(hé)银行(xíng)找到买家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内(nèi)跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大于预(yù)期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱的美(měi)国经(jīng)济数据(jù)，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三延(yán)续前(qián)一(yī)交易(yì)日的跌势，目(mù)前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布(bù)进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美(měi)国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷(mí)而减(jiǎn)产(chǎn)带(dài)来的(de)价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行系(xì)统(tǒng)危(wēi)机(jī)以及由此扩(kuò)大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如(rú)何(hé)选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样以50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据(jù)我们(men)测算当前美(měi)国(guó)私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息(xī)并(bìng)不会因(yīn)经济减速(sù)而(ér)转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银(yín)行担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美(měi)国商业银(yín)行(xíng)危机主要(yào)是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研(yán)究院(yuàn)首席宏观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系(xì)统性风险的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于(yú)此(cǐ)，美联储也(yě)不(bù)会(huì)轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非金融(róng)企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在(zài)7月份就去(qù)做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年(nián)来的最(zuì)高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构的(de)基(jī)金经理们也(yě)开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和西部信(xìn)托(tuō)等(děng)公(gōng)司认为，美(měi)联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意(yì)味(wèi)着(zhe)继(jì)续(xù)加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策制定(dìng)者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们(men)最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消(xiāo)费(fèi)来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续(xù)减速也是(shì)大概率事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出(chū)发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不(bù)过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出(chū)占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越(yuè)高，未来并(bìng)不排除由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部(bù)门的(de)资(zī)产(chǎn)负(fù)债表和收入状况边际(jì)上会有(yǒu)恶化也(yě)是(shì)情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然(rán)在继(jì)续扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需求(qiú)仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结(jié)束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容(róng)易(yì)出风险的(de)时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国这边(biān)的(de)复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经(jīng)济(jì)的(de)预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材(cái)下(xià)跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的(de)宏观(guān)周期和(hé)前(qián)几年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不(bù)至(zhì)于(yú)出现单边的持(chí)续性(xìng)共振，这就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比(bǐ)较(jiào)合(hé)适(shì)的操作思(sī)路(lù)应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观(guān)环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个(gè)触发因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议(yì)息会(huì)议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银(yín)行季(jì)报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加息预期(qī)降低。加息(xī)预期降低后又不得(dé)不面(miàn)对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周而复(fù)始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一(yī)是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二(èr)是(shì)部(bù)分下游加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业订(dìng)单(dān)难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存(cún)较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场流出规(guī)避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近段时间对利(lì)空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求(qiú)不(bù)会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上最近(jìn)几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普(pǔ)遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降数值也不大(dà)，但也(yě)没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到(dào)目前的(de)状态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又会出现，错综复(fù)杂(zá)之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一(yī)致(zhì)，主(zhǔ)流观(guān)点认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候(hòu)已经过去(qù)，但今年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期(qī)，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗要(yào)的是，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来(lái)一个(gè)季度(dù)、半(bàn)年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能(néng)突发(fā)的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格(gé)短线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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