在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即20民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的23年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金(jīn)的(de)基(jī)金(jīn)份额(é)持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为(民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的wèi)，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式(shì)权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的(de)话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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