近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置。

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