公募基金交易结(jié)算模式再现创新突破！

　　继过(guò)往较为(wèi)常(cháng)见的托管人结算(suàn)模式和券商(shāng)结算模式(shì)之后(hòu)，一种创新(xīn)模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金行(xíng)业悄(qiāo)然(rán)流行。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月初成立(lì)的(de)博道盛(shèng)兴(xīng)一年持有(yǒu)期(qī)混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基(jī)金由(yóu)博(bó)道基(jī)金、广发证券、兴(xīng)业银行三(sān)方合作推出。目(mù)前正在发行(xíng)的易方达中证(zhèng)软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发(fā)证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”的推出也吸(xī)引了行业各方目光，据业内人士透(tòu)露，除了广发(fā)证券(quàn)有落地(dì)的基(jī)金产品之外(wài)，其(qí)他券商(shāng)、基金公(gōng)司也(yě)在关注(zhù)研(yán)究(jiū)这一(yī)新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内人(rén)士看来，目前基金结算(suàn)模(mó)式迎来新时代(dài)。券商结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算三类(lèi)模式(shì)各有优劣，基金管理人可(kě)以根(gēn)据不同情况，选择不同的(de)结(jié)算模式，最(zuì)大(dà)限度(dù)的调(diào)动(dòng)各方资源(yuán)，为持有人提(tí)供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在(zài)公(gōng)募基金25年(nián)的历史长河中，托(tuō)管(guǎn)人结算模式是最早出现也是最为成熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年，券商结算模式启(qǐ)动试点，成为基金公司撬动券商(shāng)资源(yuán)的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新(xīn)的交易结算(suàn)模式(shì)——“类QFII结算模(mó)式”正在行(xíng)业(yè)各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博(bó)道盛(shèng)兴(xīng)一年持有期混合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的基金。而目前正在发行的易方达中证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述(shù)两只基金分别由博道(dào)、易(yì)方达两家基金公司与广(guǎng)发证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券公司中，广发证券是(shì)率先有落地基金产品的券(quàn)商，据了解，其他券商也在积极研究这(zhè)一新的业务(wù)。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓(wèi)的“类(lèi)QFII结(jié)算模式”是(shì)指，公(gōng)募基(jī)金参照QFII模(mó)式，通过证(zhèng)券(quàn)公司进行交(jiāo)易申(shēn)报，由托管银行进行结算，在这(zhè)种(zhǒng)模式下，资金存放在托管银行的托(tuō)管账户，无须银证转账(zhàng)到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与(yǔ)一般券结模式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品(pǐn)资金集中存放在托管银行(xíng)，在(zài)券商(shāng)开(kāi)立的资金账户无发字有几画，发字有几画五行什么需实际上的银证转账存入(rù)资金，每(měi)个交易(yì)日基金公司采用(yòng)申报交易额(é)度，使用虚头寸资金的方式进(jìn)行场内交易，券商(shāng)根据(jù)已(yǐ)申报的交易额度(dù)每日滚动(dòng)计算产品资金(jīn)账户虚头寸资(zī)金余额，以(yǐ)实现对产(chǎn)品场内(nèi)交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基(jī)金场内(nèi)交易通过经纪券商完(wán)成，仍然保留了原先券商交易(yì)结(jié)算模式的交易(yì)前端控制(zhì)、验资(zī)验券的优点，同时资(zī)金(jīn)结(jié)算由托管行完成(chéng)，解决了部分托管行比(bǐ)较关注(zhù)的(de)托管资金归属保(bǎo)管问题，一(yī)定(dìng)程度上调动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募基金与证(zhèng)券公司结算模式的(de)选(xuǎn)择，更(gèng)好地满足(zú)各方差异化的需求(qiú)，也印(yìn)证了(le)券商财富管理转型已经进(jìn)入更加成熟和高速(sù)发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多(duō)样的结(jié)算模式备选(xuǎn)可(kě)以有助于降低运营风(fēng)险 、提升效率，促进公募(mù)基金(jīn)、券商渠道、基金投资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模(mó)式可以保(bǎo)证较(jiào)好运营(yíng)效率带来的优质交易体(tǐ)验的(de)同(tóng)时，兼顾券(quàn)商(shāng)与基金(jīn)公司的(de)商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买(mǎi)方投顾业务，产品工具化配置”的(de)趋势逐渐形(xíng)成(chéng)，该(gāi)模(mó)式将(jiāng)进一步促进(jìn)，金融机构为(wèi)广大投资人提供更多(duō)的(de)交易工具(jù)选择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破了现行客户交易结发字有几画，发字有几画五行什么算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及这类模式(shì)的创新点，平安基金总结为三(sān)大方面(miàn)：“一是虚(xū)头寸：实(shí)现虚头(tóu)寸指令对(duì)接，资金(jīn)无(wú)需三方(fāng)存管；二是交(jiāo)易交收分离：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三(sān)是日终资(zī)金(jīn)对(duì)账：实(shí)现(xiàn)证(zhèng)券公司与(yǔ)托管人系统对(duì)接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商渠道(dào)的商业模式创新

　　作为一种新的交易结算模式，投资者(zhě)对(duì)类QFII结(jié)算模式还是比较陌生。相比(bǐ)过往的结算(suàn)模式，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优(yōu)劣势？也(yě)是投资(zī)者关注的问题。

　　博(bó)道基(jī)金站在ETF的(de)角度分析指出(chū)，从(cóng)销售端(duān)上(shàng)看，ETF的募(mù)集和日(rì)常申购赎回都通过券商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模式(shì)，其投资(zī)端(duān)业(yè)务(wù)也是通过券商(shāng)完成，可(kě)以全方(fāng)位的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司(sī)对(duì)产品场内交易进行前端验资验券，可有效(xiào)防控异常(cháng)交易(yì)和(hé)超(chāo)买风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募基金管理(lǐ)人而言，公募类QFII结算模式(shì)，较传(chuán)统托管银(yín)行(xíng)结(jié)算模(mó)式(shì)，有两方(fāng)面(miàn)好(hǎo)处：一(yī)是，加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资验券功能，优(yōu)化交易监(jiān)控和(hé)头寸透支(zhī)风险管理(lǐ)；二是，兼顾了与券(quàn)商渠(qú)道商(shāng)业模式的(de)创新(xīn)，类似与券商结算模式，捆绑了商业(yè)利益，有利于券(quàn)商(shāng)代买市占率(lǜ)的提升。博时基(jī)金券商业务(wù)部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进(jìn)一步(bù)分析称，“相较(jiào)券(quàn)商结算模(mó)式，公募(mù)类QFII结算模式，也(yě)有两方面好处：一是，无需银证转账即可调(diào)整(zhěng)场内外资(zī)金分布(bù)，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了开户(hù)环(huán)节(jié)，免(miǎn)去了(le)三方存管(guǎn)登记(jì)确认。”

　　此外，还(hái)有(yǒu)基金人士认为，对于基金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)，可以(yǐ)兼(jiān)顾资金(jīn)使用效率与风险控制两方面(miàn)的(de)需求，相？过(guò)往的结算模(mó)式体现出了？定优势。相比券商结算模(mó)式，类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式下无需银证(zhèng)转账(zhàng)即可调(diào)整场内外(wài)资金分布，效率有(yǒu)所(suǒ)提(tí)升，同时也(yě)简化了(le)开户环节，免去(qù)了三？存管登(dēng)记确认(rèn)；而相比托管人(rén)结(jié)算模式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易前端(duān)验资验券功能(néng)，可(kě)优化交易监控和头寸(cùn)透(tòu)支风险管理(lǐ)。

　　平安(ān)基(jī)金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主(zhǔ)要(yào)优势归(guī)结为(wèi)以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产品资(zī)金不是(shì)集中于(yú)原来(lái)的证券公司(sī)资金账户，仍然存(cún)放在托(tuō)管行账户，实现(xiàn)的(de)方式是(shì)需(xū)要将托管行和(hé)券商打通。通过“虚头(tóu)寸”将托管行和(hé)券商打通，免去(qù)银证转(zhuǎn)账的步骤，解(jiě)决了普(pǔ)通券结模式(shì)下资金分散(sàn)管理，资金划拨时间受银(yín)证转账时间范围限制的痛(tòng)点(diǎn)。日(rì)常投资运作过程，减少银证转(zhuǎn)账资金划拨(bō)工作，例如，定期费用支(zhī)付、新股新债缴款与银行间账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式，一定量减(jiǎn)少(shǎo)了证券资金账(zhàng)户开户与银证关联挂钩环(huán)节(jié)工作；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职(zhí)责所(suǒ)在，以及完善业(yè)务风险管理(lǐ)。通过交易(yì)交收分(fēn)离，证券(quàn)公司前(qián)端(duān)验资验券可有效(xiào)防(fáng)控异常交(jiāo)易和超买风险，托管人负(fù)责(zé)交(jiāo)收；日终(zhōng)资金(jīn)对账实现证券(quàn)公司与托管人系统对接对(duì)账，可防范(fàn)资金结(jié)算风险。

　　平安基金同(tóng)时也谈到(dào)了ETF采用类QFII结算模式的几(jǐ)点(diǎn)不足(zú)之处：一(yī)方(fāng)面，类似托管人结算(suàn)模式(shì)，该模式与托管人结(jié)算模(mó)式(shì)一致(zhì)，对投资组合(hé)而言需(xū)按月(yuè)计算缴纳最低结算备付金与保证机制；另一方(fāng)面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人、托(tuō)管人与券(quàn)商三(sān)方(fāng)需每日(rì)确立场内(nèi)/外资金分配比例(lì)。取决于投资(zī)组合交易(yì)特(tè)征，将增加(jiā)日(rì)常投资(zī)运(yùn)营管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头部基金(jīn)公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观(guān)察(chá)看，不少基金公司对(duì)类QFII结算模(mó)式的关注度(dù)较(jiào)高，也在筹(chóu)备或启动相应的合作。不过(guò)，参与这类(lèi)业务还涉及系统改(gǎi)造，以及固(gù)收、QDII等(děng)复杂型公募产(chǎn)品(pǐn)的(de)限(xiàn)制仍有待(dài)解(jiě)决等问题(tí)，初期或更多(duō)是头部基金公(gōng)司参(cān)与。

　　“近期也在(zài)公司内(nèi)部(bù)对这一业务(wù)进行了探(tàn)讨(tǎo)，业务(wù)操作上的障碍并不大(dà)。”一家基(jī)金公司人(rén)士表示，这类业务(wù)具备一定吸引力，相比较托管行(xíng)结算模式(shì)和券商结算(suàn)模式，这(zhè)一模式可以同时激(jī)发银行(xíng)、券商双(shuāng)方的销售(shòu)力度，同时(shí)在此类模式刚刚起(qǐ)步阶段阶(jiē)段参与(yǔ)，存(cún)在明显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特(tè)点(diǎn)鲜明。但是，对于固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主(zhǔ)流(liú)结算(suàn)模式仍不具备条件。展望未来，预计(jì)相(xiāng)关金融机构对该模式会保持高度关(guān)注，会(huì)成为(wèi)选择之一(yī)。

　　平安(ān)基金相关人士更有信心，认为这是一个基金、券商(shāng)、银行三方共赢的(de)模式，有望(wàng)成为新的(de)行业发展趋势。对管理人而(ér)言，类QFII结算模式(shì)较(jiào)传统(tǒng)券结模(mó)式、托管人结(jié)算(suàn)模式均(jūn)有比较优(yōu)势；对(duì)托管(guǎn)人而言，产品资金全(quán)额留存在托(tuō)管账户，无(wú)需(xū)银证转(zhuǎn)账；对(duì)证券(quàn)公司提高服务机构客户的(de)能力，也加强(qiáng)了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及(jí)不(bù)少系(xì)统改造，尤其是托管行(xíng)和券商。博道基金就表示，对基(jī)金公司来说，总体保(bǎo)留沿用券商结算模式下的场内交易(yì)前端验资验券相关流(liú)程(chéng)和业(yè)务系统，个别(bié)如清(qīng)算(suàn)模(mó)块涉(shè)及一些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系统(tǒng)改动较(jiào)大(dà)，如在系统(tǒng)直连(lián)、账户管理、场内(nèi)清(qīng)算、场外(wài)清算等多个(gè)环节需要进行升级(jí)改造。

　　目前已经(jīng)实现的模式来看，主要是广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行、基金公司三方参(cān)与。而(ér)记(jì)者从业(yè)内了解到，也有一(yī)些银(yín)行(xíng)、券商(shāng)对此也(yě)抱有积(jī)极态度，愿意布局此类业务。

　　从(cóng)单(dān)一模式走(zǒu)向三类模式(shì)

　　基金行业发(fā)展(zhǎn)25年以(yǐ)来，结算模式发(fā)生了重要变(biàn)化，从(cóng)单(dān)一模式(shì)走向券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三类(lèi)模式(shì)的时代(dài)。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取的就(jiù)是银行托管人结(jié)算模(mó)式，到目前(qián)已25年了，仍然(rán)是(shì)目前公募基金结算的主流(liú)模式。这一模(mó)式是，基金管理人租用(yòng)券商的(de)交易席位直连(lián)报盘(pán)交易所，托管人作为特(tè)殊结算参与人(rén)与中国结算进行资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由试点(diǎn)转常规，至今(jīn)已历时(shí)5年有余。随着运作机制(zhì)渐(jiàn)稳、结算效率(lǜ)改善及(jí)券商财富管(guǎn)理业(yè)务高速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一共(gòng)有144只新成立基金采用了券结模式(shì)。根据中金公司统(tǒng)计(jì)，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数(shù)量与规(guī)模分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基金(jīn)规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算(suàn)模式也正式进入了新时(shí)代(dài)。

　　博道基金(jīn)相(xiāng)关人士就表示，券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结算(suàn)模式各(gè)有优劣(liè)，基金管理(lǐ)人可(kě)以(yǐ)根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算(suàn)模(mó)式，最(zuì)大限度的调动各方资源(yuán)，为持有(yǒu)人提(tí)供更好(hǎo)的服务。

　　“随着(zhe)券结模式的(de)持续(xù)推(tuī)行(xíng)，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着权益(yì)市场行情修复及券商财(cái)富(fù)管理(lǐ)业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的指数型(xíng)基金等产品(pǐn)类型上，券(quàn)结(jié)模(mó)式将有较大发(fā)展空间(jiān)。”上(shàng)述平安基金相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士(shì)也(yě)看好券结模式(shì)的发展。据一位业(yè)内人士表示，现阶段券(quàn)商结算模式在中小基金公司中(zhōng)更加普遍。中小基金相对来说(shuō)获得银行渠道(dào)的营销支持难度较(jiào)大，券结模式能有(yǒu)效推动券商(shāng)和基金公司(sī)的合(hé)作关系，有(yǒu)助于(yú)中小基金新产品开拓市场。

　　不过(guò)，上述人士(shì)也表示，券结(jié)模式保有(yǒu)量会更稳(wěn)定一些(xiē)，对于托管行有一个(gè)制衡的(de)作用。以前是小(xiǎo)公司为主(zhǔ)，现在也有一些(xiē)大公(gōng)司陆续开始试水，以后会是一个(gè)趋(qū)势。

　　博(bó)时(shí)基金券商业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也(yě)表示，券商(shāng)结算模式的(de)发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质(zhì)量”时代：发(fā)展的(de)边际(jì)制(zhì)约因素(sù)，也(yě)从“投入成本较大、技术系统(tǒng)探索较困难”转变(biàn)为“产品策略与(yǔ)市(shì)场环境及(jí)需求的匹配(pèi)度、业绩(jì)表现(xiàn)与客户体验的舒(shū)适度、销售服务与渠道陪伴的契合(hé)度”。券商结算模式，将(jiāng)基金公司、基(jī)金产品与(yǔ)券商渠道的中长期利(lì)益深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞(jìng)争格局(jú)会发生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴模式(shì)”的服(fú)务本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基(jī)金公司和(hé)证(zhèng)券公(gōng)司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 发字有几画，发字有几画五行什么