财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的(de)委员会一致投票通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题(tí)的(de)市场参(cān)与者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的(de)文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gò耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系u)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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