如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日(rì)本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。张学良多高，少帅张学良多高p>

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资(zī)者(张学良多高，少帅张学良多高zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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