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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一(yī)步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的(de)发(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的(de)任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压(yā)力持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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