国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不(bù)够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心(xī女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束n)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要(yào)女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于(yú)目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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