在股市(shì)高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据基金左眉毛有一根特别长是什么意思？法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)左眉毛有一根特别长是什么意思？速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益(yì)影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开(kāi)权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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