昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在(zài)周五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加(jiā)息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下(xià)月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美(měi)债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时(shí)间周五（北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音(zào)成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有(yǒu)限制(zhì)性的(de)。做(zuò)太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更(gèng)加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的(de)观点及(jí)其(qí)能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿(yuàn)依(yī)旧较差(chà)。纯(chún)碱(jiǎn)上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库(kù)存(cún)天(tiān)数5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价(jià)格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是(shì)中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)意愿何时能(néng)够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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