近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大(dà)增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口量也(路由器有使用年限吗yě)几乎(hū)是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功(gōng)落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出(路由器有使用年限吗chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在(zài)很(hěn)大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，路由器有使用年限吗不过对(duì)整体市场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会(huì)得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格(gé)表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依(yī)然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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