北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情商议的近义词是什么呢 标商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级准答案，商议的近义词是什么呢二年级况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级从黄金的(de)供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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