国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能(néng)会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调整变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是(shì)权(quán)益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未来政策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻(luó白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因)辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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