5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的基本面正继续(xù)得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年(nián)一季度夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁营数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增(zēng)量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内的(de)医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业(yè)而言(yán)，要(yào)实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复(fù)苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基(jī)建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今(jīn)年(nián)医药投(tóu)资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医(yī)疗卫生(shēng)服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等(děng)多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决(jué)奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工(gōng)作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心(xīn)血管耗(hào)材相关(guān)的板(bǎn)块将(jiāng)会有(yǒu)较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐(lè)普(pǔ)医(yī)疗、心(xīn)脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)持续(xù)扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多优质的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更多中、基(jī)层医(yī)疗(liáo)机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础设施建设的(de)背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的(de)持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住(zhù)放(fàng)量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道(dào)和(hé)较强的研发能力(lì)。

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