北京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能(néng)够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的(de)股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道(dào)什(shén)么(me)是正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标(biāo)。我们(men)的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源(yu饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃án)前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全(quán)国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的(de)事情，就是(shì)成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储，“他们(men)无(wú)法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种各(gè)样的新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那(nà)些制造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一(yī)季(jì)度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公(gōng)司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度(dù)提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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