作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月份(fèn)居民(mín)消费价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者(zhě)出(chū)厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分(fēn)项价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭rong>我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修复。下半(bàn)年(nián)随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望(wàng)回(huí)归正常(cháng)水平，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格(gé)则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动(dòng)价格(gé)分别(bié)环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出(chū)行需求带动旅(lǚ)游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通(tōng)工具(jù)用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　<哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭strong>PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)及国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油价格(gé)波动带动国内油(yóu)煤(méi)加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底以(yǐ)来的(de)强势(shì)表现，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充(chōng)足的影(yǐng)响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理性看待(dài)物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘(pái)徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比走(zǒu)势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基(jī)数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为(wèi)，应哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭(yīng)更多关(guān)注(zhù)环比变动情况以及(jí)核心CPI的(de)走势。而随(suí)着下半年(nián)生猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的(de)开展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑底回升，食(shí)品项对CPI的(de)拖(tuō)累将有所(suǒ)缓(huǎn)解(jiě)，下半年物价水平(píng)有望(wàng)逐步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和(hé)通(tōng)胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛盾。

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