大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会(huì)全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也是美(měi)国历史上第二(èr)大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出造梦西游3宠物技能几级领悟现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时(shí)普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)造梦西游3宠物技能几级领悟总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外(wài)部流动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医药(yào)、数(shù)字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要(yào)密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向(造梦西游3宠物技能几级领悟xiàng)，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏观波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提(tí)升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期(qī)间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经(jīng)济仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化(huà)和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束(shù)后，指数的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很(hěn)难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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