昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他(tā)不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率(lǜ)前(qián)景敏感的(de)两年(nián)期美债收益率迅速远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升(shēng)，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足(zú)进步，政策(cè)立场现在是(shì)对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面临(过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处lín)着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关(guān)系也(yě)存(cún)在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下(xià)游(yóu)的(de)备货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计(jì)生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等(děng)待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二是月供需(xū)预(yù)期(qī)博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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