国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在(zài)接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗变得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(q太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗ǐ)，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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