国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心(整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需(xū)要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的(de)修正整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的(de)风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚属进行相应布局。

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