昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁(suì)的巴(bā)菲特和(hé)老搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁的(de)芒(máng)格出(chū)席伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会的(de)问答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏(hóng)观背景颇(pǒ)不平静：美国银(yín)行业(yè)动荡不安，债(zhài)务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘(pái)徊于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突(tū)持续升温，人工(gōng)智能正带来(lái)重大的机(jī)遇和(hé)风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先(xiān)知”对大变革(gé)时代(dài)的(de)点评和投(tóu)资智慧(huì)。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资和衍生(shēng)品收(shōu)益为347.58亿美(měi)元(yuán)，去年同(tóng)期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支持倒闭(bì)的硅(guī)谷银行(xíng)“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须(xū)做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难性的，”巴菲特(tè)在回(huí)答一个问题时说，如果储户得不到补偿(cháng)，它(tā)给美国经(jīng)济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国会(huì)造成不必要(yào)的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是和中国(guó)和睦(mù)相处。美国应(yīng)该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)，但(dàn)一直(zhí)都需要判(pàn)断(duàn)，如(rú)果没(méi)有对(duì)方(fāng)回(huí)应，事情(qíng)能有(yǒu)多大进步。两国都会有竞争(zhēng)力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的(de)一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的(de)营收都(dōu)会(huì)比(bǐ)去年较(jiào)低，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经济的(de)不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月公(gōng)司都经(jīng)历(lì)了很多的波(bō)动，这可能是二战以来最厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办法(fǎ)获得商品(pǐn)、货物(wù)，但是(shì)这(zhè)一(yī)次的波动来自于另(lìng)外一个地方(fāng)，他(tā)们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了(le)存货过(guò)多的情况，这(zhè)不(bù)是说好(hǎo)像失业率、就业率(lǜ)的情况(kuàng)造成的，但是现在(zài)的(de)经济(jì)环(huán)境(jìng)在这六个月(yuè)已经非常不一样了，而(ér)我们很多的经(jīng)理人对(duì)于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货(huò)怎么会(huì)一下(xià)子那(nà)么多卖(mài)不出去。现在我们才慢(màn)慢(màn)地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔(ěr)出售(shòu)了价值132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)。

　　这(zhè)些(xiē)数据突(tū)显出(chū)，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引力(lì)。自(zì)今年(nián)年初以来，该(gāi)公司的(de)现金储(chǔ)备增加了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应该降(jiàng)低对(duì)股市回(huí)报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计，随(suí)着经济低迷放缓(huǎn)，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司(sī)大部分业务(wù)的收益今年将下降(jiàng)。因(yīn)为在过去6个月左(zuǒ)右(yòu)的时间里，美国(guó)经济的(de)“令人难以置信的(de)增长时(shí)期(qī)”已经(jīng)接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为经济健康(kāng)状况的(de)代(dài)表，因为(wèi)其(qí)业务范围广泛，从(cóng)铁路到(dào)电力(lì)公用事业(yè)和零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归功于(yú)过(guò)去(qù)几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人(rén)是阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商(shāng)，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行上并(bìng)不(bù)是这么简单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可能不仅需要现(xiàn)在的这(zhè)五个下一代领导人，而(ér)是更多有能(néng)力(lì)的人。如(rú)果他们不能处理得当的话，他(tā)就(jiù)不会将伯克(kè)希尔交给他们。他还(hái)补充，每一(yī)个公(gōng)司的(de)情况都不(bù)一(yī)样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔内部(bù)都(dōu)很支持阿(ā)贝尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美联储现(xiàn)有的(de)资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称(chēng)他不担心(xīn)美联储，支(zhī)持美联储(chǔ)压低通胀率的(de)使命，他也不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称(chēng)“那是(shì)一(yī)个很大(dà)的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特(tè)称，看到(dào)美联(lián)储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话“现金(jīn)永远不(bù)是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美(měi)国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同观点，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美(měi)国没(méi)有其他地方(fāng)可(kě)以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这(zhè)么多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也(yě)很快，开(kāi)井(jǐng)第(dì)一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯竭了(le)。

　　“我(wǒ)非(fēi)常喜欢西方石油的管(guǎn)理层(céng)，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建(jiàn)了(le)很多新(xīn)井(jǐng)还(hái)能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方石(shí)油的控股权，管理(lǐ)层(céng)已经很棒了(le)。未来不确定(dìng)是否会继续购买更多石(shí)油公(gōng)司的股(gǔ)票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取(qǔ)代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债，美联(lián)储(chǔ)让债务货币化(huà)，中国巴西沙特等(děng)都在与美元(yuán)脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的货(huò)币(bì)储备地位何时会(huì)受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，没有取代美元(yuán)储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持(chí)用多久才会失控，尤其是在这种货(huò)币(bì)是全球储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印(yìn)钞很(hěn)容易，但(dàn)应(yīng)该非(fēi)常小(xiǎo)心。如果货(huò)币太多，一旦把(bǎ)通胀(zhàng)的精灵从瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就很难恢复(fù)，人们会对(duì)货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有(yǒu)什么结果(guǒ)，反正不会(huì)是好(hǎo)结果(guǒ)。现在（大量发(fā)债）是一(yī)个非常(cháng)政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票会适得(dé)其(qí)反。芒格(gé)在(zài)提到日本的货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪(guài)的(de)事。对(duì)于日本实施(shī)的(de)经济(jì)政策(cè)，日(rì)本人应该接(jiē)受并(bìng)作出应(yīng)对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是(shì)储备货(huò)币，那(nà)些事(shì)不可(kě)能发生(shēng)。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日(rì)本有一个(gè)更有凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不断印(yìn)钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续(xù)低(dī)迷，国(guó)家研究启动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需(xū)的市场格局下，我国生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至(zhì)14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾(gù)今年春节过(guò)后的猪价走势(shì)，记者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后(hòu)再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价格低位运(yùn)行的情(qíng)况下，国(guó)家发改委(wěi)于5月5日(rì)下午发布(bù)最新研究收储的公告称，据国家(jiā)发展改革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国平均(jūn)猪粮比价(jià)为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉市(shì)场保供稳价工作预案》规定，国(guó)家发改委(wěi)会同(tóng)有关部门(mén)研究(jiū)适时启(qǐ)动年内第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)发声后(hòu)，生猪期(qī)货市场预期(qī)走强(qiáng)，应(yīng)声(shēng)上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货市场(chǎng)整体延续振荡(dàng)下跌走势，价格无(wú)太大(dà)起色。徽商期货生猪分(fēn)析(xī)师(shī)尉秀接受期货日报记者(zhě)采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏(fá)明(míng)显利好，叠加(jiā)散户逢(féng)高(gāo)出栏心态增强，利(lì)空生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低(dī)的猪价(jià)下，市场心态开始转变(biàn)，养(yǎng)殖(zhí)端低价惜(xī)售情绪(xù)强、二育(yù)询盘(pán)增加，支(zhī)撑价(jià)格止(zhǐ)跌反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五(wǔ)一假期备货，猪(zhū)肉终端需(xū)求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月(yuè)末价格(gé)再次回落，截(jié)至(zhì)4月(yuè)28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽(suī)有节假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期(qī)货农产品高(gāo)级分析(xī)师徐盛告诉记者，目(mù)前生猪处于(yú)需求淡(dàn)季，同时五一节前(qián)各养殖(zhí)类上市公司公布一季(jì)报显(xiǎn)示其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期去产能将对行(xíng)业的(de)发展不利，容易导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个(gè)节点(diǎn)，国家发(fā)改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可(kě)以看出国家对生猪(zhū)养殖(zhí)行(xíng)业(yè)健康发展的(de)重视与呵护，有(yǒu)助于(yú)提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本(běn)周五生猪期(qī)货盘面随即(jí)作出反(fǎn)应走(zǒu)多(duō)。从收储本身看(kàn)，不会带来实(shí)质性(xìng)生猪需(xū)求的增(zēng)长。不过，倘(tǎng)若(ruò)收储调控长期密(mì)集执行，叠加二(èr)育等利多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)，或会(huì)给市(shì)场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日(rì)过后(hòu)，尉(wèi)秀(xiù)告诉记(jì)者，因生猪终(zhōng)端需(xū)求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位区间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示，参(cān)考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每(měi)年5月宰量(liàng)均有不同程(chéng)度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局(jú)最(zuì)新数据，截至今(jīn)年一季度(dù)，全国(guó)生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五(wǔ)年同期(qī)高位(wèi)水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者(zhě)，虽(suī)然今年一季(jì)度生猪存栏环(huán)比出(chū)现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第(dì)三方机(jī)构数据，国内(nèi)能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)自(zì)2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数(shù)据可以看出，生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能有(yǒu)继(jì)续回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月(yuè)降幅均(jūn)有限。综(zōng)合来看(kàn)，当下产能基础依(yī)旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点现能够驱动周期上(shàng)行趋(qū)势(shì)的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补(bǔ)栏或会再次进(jìn)场(chǎng)，带动猪价(jià)走高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏(zòu)切(qiè)换加(jiā)快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬(dōng)季猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有比(bǐ)较明显的小体(tǐ)重(zhòng)猪急(jí)抛，出栏(lán)量(liàng)的提(tí)前透支将在6月(yuè)前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或(huò)高于4月，建(jiàn)议继续(xù)重点关注(zhù)二次育(yù)肥、冻品入库及收储(chǔ)带来(lái)的情绪面(miàn)影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从(cóng)志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽(suī)有连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映(yìng)上游大猪仍在(zài)释(shì)放之中，二育(yù)增加导致(zhì)大猪仍(réng)有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月(yuè)份以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的(de)生猪出栏在(zài)5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但(dàn)今年二季度(dù)开始(shǐ)生猪市(shì)场将逐步过度至季节(jié)性旺季(jì)，因(yīn)此生猪近端现货价(jià)格大概率已在慢慢接近(jìn)底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，尉秀表示，下(xià)半年(nián)是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能(néng)繁母猪的调减在(zài)下(xià)半年会有一定程度的体现，价格重心或(huò)高于(yú)上半(bàn)年，2023年全年猪(zhū)价(jià)的高点有望在下半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年(nián)生(shēng)猪供(gōng)应压力最大的时间点有(yǒu)望(wàng)逐步过(guò)去，叠加经济(jì)复苏(sū)、非(fēi)瘟带(dài)来(lái)仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方现(xiàn)货(huò)价格空间有(yǒu)限并有(yǒu)望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁(fán)母猪存栏(lán)恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍将低(dī)于2022年，交易(yì)节奏的把(bǎ)握(wò)将更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可以在(zài)养猪成(chéng)本一(yī)带逐步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等(děng)反(fǎn)弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩(kuò)大，由于生(shēng)猪期价目前(qián)整(zhěng)体估值(zhí)不高(gāo)，后续在收储加鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点持下(xià)，期价(jià)存在继续往上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投资者在交易上可(kě)从单边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统(tǒng)性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点