财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(d电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ù)悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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