在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市(s禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思hì)场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控(kòng)制在(zài)基(jī)金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为投资者(zhě)创造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是(shì)要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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