申万一级的半导体行业(yè)涵(hán)盖消费电(diàn)子、元件等6个(gè)二级(jí)子(zi)行业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最(zuì)大(dà)的是半(bàn)导体行业(yè)，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业具(jù)备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔(kuò)等特(tè)点，也因此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力的科技板块。截(jié)至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家(jiā)企(qǐ)业市(shì)值(zhí)在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行(xíng)业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到(dào)16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业自2018年以来经过(guò)4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模(mó)不断扩大，毛(máo)利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主研(yán)发(fā)的环境(jìng)下，上市公司(sī)科技含量越(yuè)来(lái)越高。但与此同时，多数上市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年(nián)多数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年(nián)实(shí)现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集(jí)成(chéng)的(de)闻(wén)泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年(nián)营(yíng)收居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步(bù)增长，但半导体行业(yè)上(shàng)市(shì)公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家(jiā)企业(yè)实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业(yè)收入(rù)居前(qián)5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑，或(huò)主(zhǔ)要由三方(fāng)面因(yīn)素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔股份(fèn)、闻泰(tài)科(kē)技等头(tóu)部企业营收(shōu)增速放缓，低于行业(yè)平均增(zēng)速。二是(shì)江波(bō)龙、格科(kē)微(wēi)、海光(guāng)信息等营收体量(liàng)居(jū)前的企业不(bù)断上市(shì)，并在资本助力之下(xià)营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处于国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景(jǐng)下的高成长(zhǎng)阶(jiē)段时(shí)，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收(shō2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据u)高速(sù)增长，使得集中度(dù)分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净利润增速(sù)更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速(sù)放缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位(wèi)等因素(sù)影响，2022年行(xíng)业(yè)整体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归(guī)母(mǔ)净利润正(zhèng)增(zēng)长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速(sù)在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净利(lì)润增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企(qǐ)业来看，芯(xīn)原(yuán)股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设(shè)计、半(bàn)导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受(shòu)益于先进的芯片(piàn)定(dìng)制技(jì)术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公司得到了(le)相关客(kè)户的(de)广(guǎng)泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润(rùn)体量(liàng)排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基数(shù)效应有(yǒu)关(guān)。考虑利润(rùn)基数(shù)，北(běi)方(fāng)华创(chuàng)归(guī)母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利润体(tǐ)量下(xià)增速最(zuì)快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速(sù)居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险显现

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分析时，发现(xiàn)存货周转率反映了(le)分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体(tǐ)设备等(děng)相(xiāng)关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对经(jīng)营造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体企业的存(cún)货周转率(lǜ)中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一(yī)经营风险指(zhǐ)标反映(yìng)行业是否面临库存风险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求的局面，进(jìn)而对(duì)股价表现(xiàn)有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数(shù)与2020年(nián)基本持(chí)平，该年半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业(yè)指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大(dà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存货(huò)周转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技(jì)等(děng)营收、市值居中(zhōng)上位置的企(qǐ)业，2022年(nián)存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均(jūn)低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差(chà)的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体毛(máo)利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位数(shù)从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭(dié)代升级、自主研发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑超过2个百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元(yuán)件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了(le)与(yǔ)这两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，目前行(xíng)业最高(gāo)的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费用增长四成，研发占比不断提(tí)升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖子、国(guó)内自主研(yán)发(fā)上(shàng)行趋势(shì)的背景下，国内(nèi)半导(dǎo)体企业需(xū)要(yào)不断通过(guò)研发投入(rù)，增加企(qǐ)业(yè)竞争(zhēng)力，进而对长久(jiǔ)业绩改(gǎi)观带来正向促进作(zuò)用。 2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据p>

　　2022年半导体行业(yè)累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发(fā)费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据表明2022年(nián)半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发(fā)费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和海光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综合研发(fā)费用(yòng)增(zēng)长率(lǜ)和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费(fèi)用(yòng)占营收比重来看，2021年半导体行业的(de)中位数为(wèi)10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明(míng)企(qǐ)业(yè)研(yán)发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费(fèi)用占(zhàn)比20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不(bù)仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用还(hái)在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研发高(gāo)金额。寒武(wǔ)纪-U连续三(sān)年研(yán)发费用(yòng)占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业领域(yù)中的头部(bù)公司(sī)实现了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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