昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的(de)压(yā)力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应(yīng)有的(de)高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性(xìng2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两(liǎng)个(gè)月(yuè)来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦(lún)镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息(xī)称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部现金余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力(lì)于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策(cè)立场现在是对(duì)经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上(shàng)述提(tí)到的观点及其能实现的(de)程度也(yě)都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明(míng)银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的(de)持货意(yì)愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出(chū)现(xiàn)一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市(shì)场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场(chǎng)主要交易(yì)点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库(kù)逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观(guān)逻(luó)辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的(de)周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是(shì)中下游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来(lái)看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预(yù)期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差(chà)不再(zài)是以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博(bó)弈(yì)相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重(zhò2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数ng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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