近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(y买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产(c买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜hǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表示，一季度(dù)白银(yín)在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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