金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行(xí吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ng)1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周对资金面可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下(xià)调，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存(cún)款利率上限(xiàn)的下调(diào)有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负(fù)债成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中小(xiǎo)银行(xíng)（地(dì)方农商(shāng)行为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存(cún)整取）依(yī)然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格(gé)意义上并非(fēi)真的降(jiàng)息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民币(bì)存款维持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降背(bèi)景(jǐng)下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步流出，更多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来(lái)，资金利率(lǜ)中枢回落(luò)，资(zī)金(jīn)杠杆(gān)明显抬(tái)升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调(diào)降一定(dìng)程度上可以疏(shū)通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用(yòng)进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息差大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观上(shàng)将减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但(dàn)我们认(rèn)为，这(zhè)并(bìng)不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向(xiàng)金(jīn)融资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成本(běn)，保护银行(xíng)净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬(bān)家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于(y吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ú)认为消(xiāo)费(fèi)环比修(xiū)复(fù)最快的时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)望继续(xù)下探，高股(gǔ)息资(zī)产仍(réng)将(jiāng)占优(yōu)。

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